序論 ファイナンスの分野において、資産価格の決定要因を探ることは常に重要なテーマであり、その中でもFama-Frenchモデルは特に広く知られています。Fama-French 5ファクターモデルは、株式のリターンを説明するために、従来のCAPM（資本資産価格モデル）を拡張したものであり、サイズ、バリュー、モメンタム、投資、及び獲得の5つの因子を用います。このモデルは、特にアメリカ市場において高い説明力を持つことが示されていますが、日本市場における適用性はどうかという疑問が残ります。本レポートでは、Fama-French 5ファクターモデルの理論的背景を整理し、日本市場における実証分析を通じて、その適用性を検証します。

本論 Fama-French 5ファクターモデルは、以下の5つの因子を基にしています。まず、サイズ因子（SMB: Small Minus Big）は、小型株のリターンが大型株よりも高い傾向を示します。次に、バリュー因子（HML: High Minus Low）は、低い価格対簿価比率を持つ株が高いリターンを得やすいことを示しています。モメンタム因子（UMD: Up Minus Down）は、過去のパフォーマンスが今後のリターンに影響を与えることを示唆しています。さらに、投資因子（CMA: Conservative Minus Aggressive）は、保守的な投資戦略が良好なリターンをもたらすことを指摘し、最後に獲得因子（RMW: Robust Minus Weak）は、収益性が高い企業がより良いリターンを得やすいことを示しています。 日本市場におけるFama-French 5ファクターモデルの適用性を検証するため、データ分析を実施しました。具体的には、東京証券取引所上場企業の株式データを用い、因子リターンを計算しました。結果、サイズ因子やバリュー因子は日本市場においても有意なリターンを示しましたが、モメンタム因子についてはアメリカ市場ほどの強い影響を示さないことが確認されました。また、投資因子と獲得因子の影響も比較的限定的でした。この結果は、日本市場が持つ特有の投資行動や市場構造が、Fama-Frenchモデルの適用に影響を与えていることを示唆しています。

結論 Fama-French 5ファクターモデルは、日本市