【序論】
金融・投資分野において、市場の変動に対し投資ポートフォリオを構築・最適化するための理論は多数存在します。特に、単一の要因がリスクとリターンに影響を与える「キャピタル・アセット・プライシング・モデル（CAPM）」は、長年にわたって金融分析の基本的な枠組みとして広く受け入れられてきました。 しかし、近年ではCAPMが説明できない現象が出現するようになり、新たなアプローチが求められるようになりました。そこで注目されるのが、ファクター投資に基づくアプローチです。特に、ファクター投資の代表的なモデルである「特性5因子モデル」は、市場リターンや個別株のリターンに対する重要な説明変数として注目を集めています。 しかし、特性5因子モデルにおいても、従来のアプローチでは捉えきれなかった個人差が存在していることが示唆されています。そこで本研究では、特性5因子モデルの進化と現代への応用について検討し、個人差を考慮した新たなアプローチを提案します。これにより、さらに高度なリスク管理につながることが期待されます。
【本論】
特性5因子モデルは、古典的なCAPMモデルに比べて、市場リターンや個別株のリターンに対する解釈変数を増やすことにより、市場変動に対するより正確な予測が可能であるとされます。しかし、最近の研究では、特性5因子モデルにおいても、従来のアプローチでは説明しにくい個人差が存在することが明らかになっています。したがって、最適な投資ポートフォリオを構築するためには、より個人差を考慮に入れた新しいアプローチが必要であるとされます。 この問題に対処するため、新たなアプローチとして、投資家の投資目的に応じて、ポートフォリオの特性を調整することが提案されています。すなわち、投資家が純粋なリスク回避家であれば、ベーターに基づいたCAPMアプローチが適切である一方、より積極的なリスクを取りたい場合には、特性5因子モデルを使って、リターンを最大化するポートフォリオを構築することが可能です。 さらに、このアプローチは、市場の動向に応じてポートフォリオを自動的に調整することができるため、市場の変動に対する適応性が高く、投資家にとってより効率的なリスク管理を実現することができます。このような個人差を考慮したアプローチは、現代の金融投資分野において重要な役割を果たしており、更なる研究が期待されています。
【結論】
本論文の研究により、ファクター投資に基づくアプローチである特性5因子モデルが、市場変動に対する理解を深める上で重要な説明変数であることが示されました。しかしながら、従来のアプローチでは捉えきれなかった個人差が存在することが明らかになりました。このことから、より高度なリスク管理のために、個人差を考慮した新たなアプローチの提案が必要であるという結論が得られました。この研究は、投資家、金融機関、政府機関などがリスク管理に活かすことができるため、金融分野において大きな意義を持っています。
